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寻找行业确定性

2018年重点行业前瞻,白电厨电为先
在2018年度家电投资策略中,我们提出投资者风险偏好的转化将决定今年板块间资金流动,具备低估值、高确定性品种预计将受到市场青睐。在目前的行业轮动表现中,我们依然建议关注家电行业中更具备确定性的龙头公司,并且从竞争格局和行业发展趋势上来看,行业端我们推荐的行业顺序为:白电>厨电>成长性小家电及上游零部件>黑电。
白电:三大白电及各细分龙头地位稳固,一方面,内销产品品牌粘性带来份额提升,白电龙头未来收入预期依旧稳健。同时,家电下乡中冰洗更新需求有望释放,龙头增长有望保持领先。另一方面,龙头基于产业链强势地位及定价权优势,盈利能力得到保持,产品高端化需求还有望提升利润水平。
厨电:内销渠道深化预计为今年的厨电增长主旋律,各个渠道龙头品牌份额持续集中,同时在品类扩张趋势下,品牌效应提升龙头增长预期,有望在厨电大行业中成就大公司。
细分:龙头企业产品力、品牌力与消费升级匹配度高,与海外品牌错位竞争,份额不断提升。上游零部件具备技术优势企业能够实现盈利能力逆势优化,也奠定了跨行业发展基础,打开成长天花板。
黑电:源于面板成本改善,利润改善预期差将持续向上,领导企业业绩增速或有大幅扭转。2018年Q1行业重点关注公司收入及业绩预测短期来看,关注行业业绩波动的外部因素,汇兑损益或对2018Q1有较明显影响;中长期来看,基于行业竞争格局优势以及龙头在成本控制、品牌力、渠道等方面壁垒,家电白马具备更强的增长稳定性,以及不确定行情中更高的安全性。依然重点推荐白电确定性标的青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A,成长性厨电标的老板电器、华帝股份、万和电气,细分优选三花智控、荣泰健康。
白电:预计Q1,格力收入平稳增长,盈利能力依然保持;美的预计收入稳健(整体+10%~20%、主业+12%~22%),效率驱动盈利(整体+12%必赢体育官方网站,~22%、主业+12%~20%);海尔收入受到冰洗行业升级影响(整体+10%~18%、剔除GEA+11%~20%),盈利预计优于行业(整体+10%~20%、剔除GEA+13%~23%)。
厨电:预计Q1,老板电器收入增长预计进入新阶段,而盈利增长或基本保持一致。而华帝股份主攻三四级市场,收入增长预期更强,同时业绩优化预期更强。
细分:预计Q1,三花受到空调正向提振,或保持收入增长预期,热管理系统协同提升业绩增长。荣泰健康在服务网点大力推广下,保持收入快速提升,而营销支出或影响业绩增长。
黑电:预计Q1,体育大年将至,海信电器收入或有较大改善,同时成本压力消退业绩预期更强。TCL在整体协同下,收入增速稳健。

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